近期贵金属市场遭遇滑铁卢，黄金市场表现尤为惨烈。然而对于把黄金作为财富储藏手段的中国，“中国大妈”们自以为抄底时机已到，大肆抢购。一时间强有力的现货需求也确曾推动国际金价出现强劲反弹，但好景不长，市场有其自身的法则，“中国大妈”随后便被套。此后，抢购热潮虽然有所降温，但试图抄底的仍然大有人在。近期跌势出现了一些缓和的迹象，这是跌势结束的信号还是又酝酿着打开一个新的下跌的潘多拉盒子呢？我们认为“中国大妈”的行为注定再次陷入被套的窘境。

　　其一，美元中期还将继续走强。

　　一方面，美国经济持续向好，纳指、道指、标普三大股指一再创新高，就业状况虽缓慢但持续的改善中，导致美联储量化宽松已经不是退还是不退的问题，而是以何种方式在何时退出的问题。QE的退出如箭在弦，控制美元的投放势在必然。

　　另一方面，奥巴马提出美国出口在原有基础上翻一番，最终必然导致在全世界回收美元，也就是说在美元作为国际主要储备、结算货币的状况下，商业政策收到了金融政策的效果，美元将在世界范围内得到进一步的紧缩。

　　其二，大宗商品走弱从侧翼打压黄金。

　　欧盟及新型经济体增长乏力，中国经济面临结构调整，货币投放稳中有紧，需求不振导致大宗商品价格下跌。同时，美国的“再工业化”已在路上，“再工业化”是基于工业在各产业中的地位不断降低，工业品在国际市场上的竞争力相对下降、大量制造业投资移师海外而国内投资相对不足的状况提出的一种“回归”战略，即重回实体经济，使工业投资在国内回归，避免出现产业空洞化。在这种背景下，要降低成本，打压大宗商品价格符合美国利益。

　　其三，美国经济数据和就业改善。

　　美国6月季调后非农就业人口增加19.5万人，优于市场预期的增加16.5万人。第二季度非农就业人数平均每月增加19.63万人，相当接近美联储期望的每月增加20万人的水准。

　　同时，基于各行业和各规模企业良好的发展态势，目前美国整体就业增长情况乐观。就业数据作为美联储制定货币政策最重要的参考指标之一，如今已经出现了明显的改观，而美联储主席伯兰克在措辞中明确指出视经济表现，逐步考虑缩减QE规模。也许等真正靴子落地并不一定就是黄金的世界末日，但这过程中逐步发酵的预期以及对此预期的消化就足以主宰黄金还将继续探底的走势。

　　其四，技术层面看1100美元附近才是底。

　　技术上来看，本次大幅下跌的起点1920美元为一个大级别多层次5浪上行的高点，月线级别，从波动结构上来看，本次自高点至今的调整为典型的ABC三浪运行格局，2011年9月30日1920美元至2012年5月低点1522美元为A浪下行，2012年5月1522点至2012年10月1795美元为B浪上行，1795美元至今为扩大浪大C浪的调整，扩大浪大C浪的下行往往也是一波下行的主跌阶段，以下行速度极快和疯狂而著称，而当下也正处于该阶段的运行过程中。根据C浪与A浪的运行规律来看，C浪的下行幅度往往能够达到A幅度的1.618倍到2倍的幅度，其中A浪自1920美元下跌至1520美元，幅度为400美元，该幅度的1.618至2倍的幅度为647美元到800美元，C浪下行起点1795分别减去647和800分别为1148美元和995美元，取中间值也即1100美元区域，也即当下运行的大C浪下行很可能在1100点附近才能见到阶段性的低点。

　　综上所述，以黄金为主的贵金属市场当下还没到冬去春来的时候，“大妈”们的抢购需求相对世界市场而言只是个案，个案对抗不了整个市场大势。盲目买进后必然导致黯然收场的结局。

　　贵丰投资 陈波